连平:当前为什么要全面降准

7月7日,国务院常务会议决定,针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,要在坚持不搞大水漫灌的基础上,保持货币政策稳定性、增强有效性,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降。

连平:当前为什么要全面降准

央行于7月9日下午宣布7月15日开始下调存款准备金率0.5个百分点。

为什么在大宗商品价格迅猛上涨,PPI具有较大上升压力的情势下,有关方面会考虑推出具有政策扩张含义的举措呢?

2021年以来,我国经济处于持续恢复过程中,但实体经济仍遭遇一些困难,下半年需要金融给予更加有力和针对性的支持。一方面,上半年原材料价格快速上涨使得产业链中、下游企业成本激增,导致很多企业的经营利润遭受侵蚀,尤其是广大中、小企业受到了较为明显的负面冲击。因此,推动实体经济融资成本下降,保持企业生产经营活力,稳定市场微观主体的预期具有现实的紧迫性。另一方面,上半年信用债融资条件不佳进一步推升了本来就旺盛的企业间接融资需求。由于上半年财政政策力度有所收敛,新增地方政府专项债仅完成全年下达限额的29.25%,明显滞后于去年同期的约40%。下半年地方政府债券发行提速确定性较高,尤其是三季度可能迎来集中放量。这就需要货币政策继续保持连续性、稳定性和可持续性,维持流动性合理宽裕。尤其是商业银行是市场购债的主体,需要发挥积极作用,支持实体经济融资需求,推动贷款利率平稳回落。

然而,目前银行系统的广义流动性似乎有些捉襟见肘。央行数据显示,2020年下半年以来,商业银行余额存贷比一直保持上升趋势,今年一季度创出77.15%的历史新高,超过了一般认可的75%的警戒线。5月末行业存贷比已经达到82.32%。工、农、中、建、交五大行一季度末存贷比分别为75.73%、74.24%、83.63%、80.71%和89.08%,后三家均已超过80%;全国性股份制银行一季度末存贷比则普遍超过90%,部分全国性股份制银行存贷比甚至超过100%。目前,中国银行业存贷比状况是十分罕见的。尽管商业银行存贷比是个监测指标,但其水平之高反映银行体系负债紧张的状况不能不引起重视。2021年初以来,银行业各项存款增速明显放缓,已降至9%以下,而信贷增速则仍在12%以上,表明未来存贷比依然存在上行压力。在主要负债来源增长明显慢于资产增速的情况下,如果不考虑货币市场融资来源,除去准备金和备付金,未来大中小银行能够提供的信贷增量可能较为有限,在支持实体经济持续复苏方面很可能力不从心。

商业银行在我国金融系统中居于主导地位,其支持实体经济的作用至关重要。如果上述局面不能及时得到改善,货币政策支持实体经济的效能很可能大打折扣。这一点在居高不下的货币乘数和持续下降的超储率上似已得到以印证。广义流动性欠宽松是多重因素导致的。一是央行基础货币投放增量偏少。今年以来,公开市场操作和MLF很少为银行系统提供额外的流动性支持。二是上半年财政支出节奏较往年慢2个百分点左右,财政存款支持力度不够。三是流向非银金融机构的存款增长较快,导致资金持续流出传统意义上的存款范畴。2019年以来,非银金融机构存款占存款总额的比重一直稳中有升,5月末达到9.35%,为近两年半来的新高。今年以来,贷款余额增速与存款余额增速之间的差额明显扩大,5月末已经达到3.3个百分点。数据表明,银行业要发挥好支持实体经济的功能,亟待改善负债状况。

当前经济金融运行仍需货币政策支持,全面降准迫在眉睫。下半年,经济增速稳步趋缓已经成为大概率事件,货币政策适度偏松的必要性上升。下半年地方政府债券发行很可能会提速,同时企业固定资产投资和基建投资增速有望上行,这都需要适度宽松的流动性环境给予必要的支持。下半年MLF到期数量达到4.15亿元,降低存准率释放低价流动性进行替代能够有效降低银行的资金成本,从而为推动贷款利率进一步下降创造有利条件。在近期银行存款定价机制调整的背景下,通过降准来改善资金来源和降低负债成本,使两者相互匹配和有机结合,可能会在降低实体经济融资成本方面发挥更加有效的作用。

从大中小银行的情况综合来看,当前不仅是中小银行存贷比相当高,大银行该指标同样也处在高位。因此,所需要的是全面降准而不是局部降准,这对当前和未来一个时期银行业支持实体经济十分有必要,也很迫切。我们认为,三季度有必要全面降准1-2次,下调准备金率0.5-1.0个百分点,累计释放长期可用资金约1.1-2.2万亿元,而7月很可能会成为第一个降准窗口期。

由于商业银行严格按照国家信贷政策开展经营,降准后释放的资金将主要流入国家政策支持的重大建设项目和优先支持的中小企业;而中小企业本身缺少流动性,亟待资金支持运营,重点项目也是“等米下锅”,再加上监管要求明确且严格,企业获得信贷后应该会用于自身需要,否则就违规了。因此不必担心降准对股市和房市带来的刺激。事实上,按目前银行的信贷体制和监管政策,全面降准后带来的信贷增量投放实际上是定向的。

此次降准表明稳健货币政策已经开始偏松操作,但并不意味着货币政策会趋势性大幅宽松,市场不宜过度解读。

连平:当前为什么要全面降准

  (本文作者: 连平、王好。来源:新浪意见领袖专栏)

·对于来源于《环球财经》杂志的内容,《环球财经》杂志社保留对相关内容的全部权利。

·对标明来源的其他媒体信息,均转载、编译或摘编自其它媒体,转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息,并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源,并自负法律责任。

gfmagazine的头像gfmagazine管理员
上一篇 09/07/2021 22:25
下一篇 09/07/2021 22:31

相关推荐

  • 疫情干扰 国际油价明年走势存分歧

    继上周美国宣布释放原油储备之后,原油市场再度遭遇利空因素,新冠变异病毒奥密克戎毒株的传播引发需求前景担忧,国际油价近期大幅下滑约10%。分析指出,奥密克戎毒株的出现正在干扰欧美经济复苏前景,美国释放原油储备的计划、主要产油国产量政策调整方向、伊核谈判进程等,都将使未来一段时间内国际油价走势面临较大不确定性。  需求不确…

    03/12/2021
  • 2024国际货币论坛成功举办,《人民币国际化报告2024》重磅发布

    7月27日,南开大学和中国人民大学联合举办2024国际货币论坛。论坛上,《人民币国际化报告2024》重磅发布。来自国内金融管理部门、高校、科研院所和金融实业界的知名专家学者齐聚南开大学,围绕“全球供应链与金融强国”展开研讨。 《人民币国际化报告2024》以“可持续全球供应链体系与国际货币金融变革”为主题,系统阐述了国际…

    28/07/2024
  • 截至10月25日24时新型冠状病毒肺炎疫情最新情况

    10月25日0—24时,31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例338例。其中境外输入病例41例(福建8例,北京7例,上海6例,广东6例,天津3例,江苏3例,云南3例,黑龙江2例,浙江1例,山东1例,四川1例),含3例由无症状感染者转为确诊病例(浙江1例,广东1例,四川1例);本土病例297例(山西…

    26/10/2022
  • 印民航局调查违规“空中婚礼”:涉事机组人员停职

    原标题:印民航局调查违规“空中婚礼”:涉事机组人员停职,参加婚礼的人面临禁乘惩罚 [环球时报驻印度特派记者 胡博峰 王逸]本月23日,印度一对新人租用了一架波音737客机举行空中婚礼,还邀请约160名亲朋好友观礼。有关视频显示,在拥挤的机舱内几乎无人佩戴口罩,人们全然不顾防疫措施,此事被媒体曝光后引发舆论海啸,印度民众…

    27/05/2021
  • 中国燃气华南区域:让安全与发展同频共振

    近期,北方一次大范围的降雪,拉开了新一年冬天的序幕,随着冬日的到来,燃气安全成为了全社会关注的话题之一,如何度过一个平安而温暖的冬天,这个不仅仅是北方人民在考虑的问题。 “在我们的安全巡检过程中经常发现部分居民严重缺乏燃气使用安全意识和常识,曾强居民燃气安全意识刻不容缓。”中国燃气华南区域管理中心负责人在谈起燃气安全现…

    23/11/2021
  • 2024北京CBD论坛“区域经贸合作可持续发展对话”成功举办

    自2000年以来,北京CBD论坛已成功举办24次,已经成为链接世界资源、凝聚全球智慧与深化国际合作的重要平台。作为今年论坛的重要组成部分,在中国东盟中心和朝阳区政府指导下,由朝阳区政府外事办公室与北京商务中心区管委会、朝阳区政府建外街道办事处、全球化智库(CCG)共同主办的2024北京CBD论坛“区域经贸合作可持续发展…

    07/06/2024
  • 中国证监会:坚决反对将证券监管政治化 始终坚持开放精神 愿通过监管合作解决相关问题

    近日,美国证监会(SEC)发布消息,依据《外国公司问责法》认定了五家在美上市公司为有退市风险的“相关发行人”。就此,中国证监会官方网站11日凌晨发布消息,以答记者问的方式回应称,坚决反对一些势力将证券监管政治化的错误做法,证监会始终坚持开放合作精神,愿意通过监管合作解决美方监管部门对相关事务所开展检查和调查的问题。 证…

    18/03/2022
  • 查一方土地,守一寸安全——中国燃气西北区域五省一区安全隐患排查作战纪实

    在新世纪之初,按照国家“一带一路”的部署,数万管道人艰苦奋战,在西北土地上建设了长达上万公里的天然气管线干道,推动了中国清洁能源大发展。然而,管线绵延万里,时刻会面临着突发地质灾害和第三方破坏威胁,稍有不慎就会造成泄漏,不及时处理还会酿成更大事故。因此,输气管道的日常安全最为重要,保护管线安全也成为管道人首要任务。 图…

    12/07/2021
  • 数字港元呼之欲出 将便捷跨境支付服务

    首先,数字港元的推出有助于探索数字法币的发行机制。如果运营机构向中央银行存缴100%备付准备金,以此为储备发行的数字货币,在国际上被称为合成型CBDC(央行数字货币)。类似于香港的发钞行制度,这个模式获得包括中国央行、国际货币基金组织(IMF)在内的众多机构关注。香港发行合成型CBDC具有先天优势,或将树立合成型CBDC的国际标准。

    其次,数字港元的推出有助于探索数字人民币国际化。港元不设外汇管制,与美元有联系汇率制度,这些都是数字港元国际化较数字人民币的优势。

    再次,数字港元的推出有助于香港提升金融科技水平。香港是国际金融中心,拥有高度发达资讯及通讯科技产业,是创科与金融跨界合作理想环境。

    23/06/2021
  • 世行东亚太平洋地区首席经济学家Aaditya Mattoo在CCG发表演讲并研讨

    2024年1月17日,世界银行东亚太平洋地区首席经济学家阿狄忒亚·玛图(Aaditya Mattoo)莅临全球化智库(CCG)北京总部发表演讲,并与CCG副主任刘宏共同讨论新贸易保护主义的起源、影响和解决方案,探讨各国该如何应对当前经济形势。 在嘉宾演讲环节,玛图先生对新贸易保护主义的起源、影响及解决方案进行了系统的阐…

    17/01/2024